當然根子上還是貴，不貴要郭嘉隊維護干么，平準本就是個費力不討好的活。

人民幣匯率。越來越多的人意識到2月份的G20的財經會后，G2之間似乎是有某種程度的勾兌，來管控全球外溢的風險？

去年12月份以來（進SDR后），CFETS人民幣指數貶值了5.5%，這一段美元指數剛好也貶值了5.5%，主要是靠美元弱勢，人民幣盯住美元實現貶值，小川行長4月8號講，CFETS仍高估了12%，意味著這個指數從目前的97要下行至85才算相對合理。

那下一階段人民幣貶值靠什么實現？是繼續美元維持弱勢，還是會啟動第主動與美元脫鉤的第三次嘗試？

如果美元保持繼續弱勢，讓人民幣鉤住，中國為此付出的對價是什么？ 天下沒有免費的午餐。去年中國收到的最大的外來紅利是6000億美元的貨物貿易順差，主要是資源國、能源國砸鍋賣鐵在市場上吐出的帶血的籌碼，現在中國人說我不要了，剜自己的肉補別人的瘡，腦子進水了。大宗去年是三季度四季度挖的坑，商品價格油價按照現在這個勢頭，油上50，中國三季度經常項目差額大概率不好看，這就是宏觀講的米德沖突，匯率貶值壓力顯著上升。外部約束變成內部約束。

說實話，老美的數據還是硬的，中國也加杠桿企穩了，商品價格也上去，下一次議息還會找什么理由，還真得好好想想。

如果美元轉強，人民幣再一次嘗試與美元脫鉤，會不會又產生全球外溢性，出現貨幣競爭性貶值。不知道，也許G2有默契，拖到杭州G20后再看？

一線樓市，中國一線樓價與整個行業的定價模型是完全不一樣的。單一制的經濟，公共資源一般會呈現極端有偏分布，成為一個長期稀缺品，決定了關門放水后會成為貨幣寄居的唯一孤島，這是個不健康的信號，如果這個趨勢持續下去的話，我覺得樓市的“人民幣頂”的重要性下降，重要的或是對外的價值，“美元頂”。如果要找個對標的話，莫斯科的房子，在商品周期繁榮的頂點是，盧布的標價也是非常高的，到今天這個價格也沒有降，但盧布對美元卻貶值了50%。

商品。目前是風險偏好最強的那部分金融資本對賭的平臺，到了抽干了池塘的水抓魚的階段，上周大家看到了，螺紋鋼一個品種的交易量就到了6000億，超過了滬深股市的總交易量。零和博弈，逼死另外一方，完成資金賬戶劃轉，也就完了。

以上為劉煜輝在中證報舉辦的私募金牛獎典禮上的發言

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