文章之三：《“只花１塊錢能炒１０元股？”——散戶“借錢炒股”現(xiàn)象調(diào)查》

新華社上海１２月１１日電（記者 杜放、羅政）Ａ股進(jìn)入日交易額“萬億級(jí)”時(shí)代，靠“借錢炒股”放大收益，卻成為不為多數(shù)人所知的“新玩法”。記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，部分銀行、信托正成為散戶“借錢炒股”的資金根源，近期火熱的行情甚至催生了種種“配資公司”，一些散戶的資金杠桿比已達(dá)９至１０倍：相當(dāng)于只花１塊錢，能炒１０塊錢的股票。

分析人士認(rèn)為，種種跡象表明，當(dāng)下Ａ股行情更像是一輪“杠桿上的行情”。杠桿基金、傘狀信托等以往鮮為人知的杠桿化產(chǎn)品介入，正催生“新型大戶”。然而，動(dòng)輒高達(dá)２００％的收益背后是大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，值得眾多股市的“新玩家”警惕。

杠桿上的股市：花１塊錢能炒１０元股

資本市場(chǎng)中的“杠桿”，是指通過拆借、融資等形式，增加資本金規(guī)模，從而取得很多的收益。“假設(shè)一個(gè)投資者自身資產(chǎn)為３０萬元，通過２倍的融資融券，就能另外再借得３０萬元作為資本金。假如這６０萬元投資盈利５％，投資者就能獲得比原先用３０萬元投資多一倍的收益。”上海一家證券公司融資部門負(fù)責(zé)人介紹說。

１２月的短短數(shù)個(gè)交易日，上證指數(shù)從２７００點(diǎn)下方，一躍突破了３０００點(diǎn)，隨后在頻創(chuàng)天量交易之余巨幅震蕩，使不少老股民也感到疑惑：這么多錢究竟從哪里來？

在記者多日走訪中，不少一線股民給出了這樣一個(gè)答案：杠桿。從融資融券到傘狀信托，從杠桿基金到游走在“灰色地帶”的“配資公司”，散戶“借錢炒股”途徑花樣繁多。

作為帶“杠桿”的銀行理財(cái)產(chǎn)品，傘狀信托可實(shí)現(xiàn)“借錢炒股”。以云南國(guó)際信托發(fā)行的某理財(cái)產(chǎn)品為例，其投資對(duì)象為證券市場(chǎng)。散戶作為一般級(jí)出資人，僅動(dòng)用１００萬元的資金，就可以再從銀行“借得”９００萬元的優(yōu)先級(jí)資金，銀行收取固定利息。

據(jù)了解，類似的高杠桿信托產(chǎn)品不在少數(shù)，北京國(guó)際信托、中海信托、四川信托等均有發(fā)行相關(guān)產(chǎn)品。近期以來傘狀信托以及與之類似的杠桿基金等產(chǎn)品均大受追捧。

還有處于灰色地帶的“配資公司”。在上海一家券商營(yíng)業(yè)部，從事股票投資１０余年的陳君告訴記者，除了上述公開發(fā)售的理財(cái)產(chǎn)品，形似民間借貸的“配資公司”近期也很活躍。

一家名為“增財(cái)易”的“配資公司”銷售人員就告訴記者：股民提供不同數(shù)額的保證金，可申請(qǐng)借出１萬元—５０萬元的資金用于炒股。月息為１．５％左右。目前，僅在主流搜索引擎搜索“炒股配資”關(guān)鍵詞，就有上千家活躍的“配資公司”在招攬散戶。

杠桿上的大戶：暴漲暴跌風(fēng)險(xiǎn)提示不足

“在種種杠桿產(chǎn)品的催動(dòng)下，近期股票市場(chǎng)波動(dòng)在加劇。”廣發(fā)證券多空杠桿產(chǎn)品投資經(jīng)理劉宇寧說，市場(chǎng)上加杠桿的股票類投資產(chǎn)品日漸增多，包括融資融券、傘狀信托、杠桿基金等。證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至１２月３日，僅兩市融資余額約８５００億元，較６月末增長(zhǎng)一倍多。１１月２４日至１２月３日，Ａ股日均融資買入額已達(dá)日均股票成交金額的１７％。

記者調(diào)查也發(fā)現(xiàn)，一方面，采取“借錢炒股”方式后，散戶投資的波動(dòng)幅度遠(yuǎn)大于大盤、個(gè)股的波動(dòng)幅度。以目前杠桿比例相對(duì)較低、俗稱“分級(jí)Ｂ基金”的分級(jí)基金進(jìn)取份額為例，１２月４日深圳成指上漲４％同時(shí)，申萬菱信深成進(jìn)取基金以漲停１０％報(bào)收；但在１２月９日深圳成指下跌４．１５％時(shí)，這一杠桿產(chǎn)品則大跌１０％。

另一方面，業(yè)內(nèi)人士表示，“配資公司”的風(fēng)險(xiǎn)更值得投資者警惕。“每到股市行情轉(zhuǎn)好，‘配資公司’就踴躍向散戶放錢。”上海華榮律師事務(wù)所合伙人許峰認(rèn)為，由于多數(shù)“配資公司”不具備授信資格，向散戶放貸可能涉嫌非法經(jīng)營(yíng)，或淪為高利貸在股票領(lǐng)域的表現(xiàn)形式。

此外，由于存在資金杠桿，Ａ股分級(jí)基金的進(jìn)取份額，在本輪行情中持續(xù)受到追捧。幾乎所有的分級(jí)基金Ｂ份額，均曾多日連續(xù)以漲停或接近漲停的價(jià)位報(bào)收，隨之引發(fā)更多類似的新產(chǎn)品密集發(fā)售，甚至一些Ｐ２Ｐ網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)也推出了“借錢炒股”融資服務(wù)。

“需要警惕的是，目前銀行、信托等金融銷售人員在推銷期間，對(duì)杠桿產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)提示依然不足，可能對(duì)初入股市的投資者產(chǎn)生不必要的誤導(dǎo)。”許峰說。

杠桿上的個(gè)股：天量成交巨幅波動(dòng)或常態(tài)化

“利用融資杠桿買入股票，是Ａ股本輪行情最大的新特征。但這也意味著，大盤在行情上漲時(shí)會(huì)加速上漲，在行情下跌時(shí)也會(huì)加速下跌。”對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)公共政策研究所首席研究員蘇培科說。數(shù)據(jù)顯示，僅僅在１２月９日和１２月１０日，上證指數(shù)盤中均大幅波動(dòng)，一些個(gè)股上演“漲停變跌停”“跌停變漲停”的罕見景象。

“杠桿上的牛市”將何去何從？一些專家、法律人士表示，在Ａ股長(zhǎng)期走熊的背景下，資本市場(chǎng)的復(fù)蘇有助于擴(kuò)大社會(huì)財(cái)富、拓寬融資渠道，沒有必要人為壓制市場(chǎng)行為，但散戶不應(yīng)貿(mào)然“借錢炒股”，尤其是通過非正規(guī)渠道融資，可能會(huì)擴(kuò)大自身風(fēng)險(xiǎn)。

證監(jiān)會(huì)發(fā)言人近日表示，近期坐莊、操縱股價(jià)等違法違規(guī)行為有所抬頭；投資者不要被賣房炒股、借錢炒股言論所誤導(dǎo)。富國(guó)基金指數(shù)投資首席分析師章椹元認(rèn)為，從原理看，在上漲行情中，杠桿產(chǎn)品的設(shè)計(jì)有助于其賺取遠(yuǎn)高于跟蹤標(biāo)的的收益。但這些“新玩法”波動(dòng)性更強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)更高。一旦大盤震蕩，跌幅也會(huì)成倍放大，投資者應(yīng)重視風(fēng)險(xiǎn)。

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