前一個不能妄議，我們就說后一個。一個有效的集權體制建立起來，能不能有效的運轉，執行層其實非常重要。我們看到集權的趨勢，最近這兩年重建的過程，實際上這當中是有氛圍的，在這個氛圍當中，說老實話有點人人自危，很多人不再負責任地進行工作。所以能不能形成這樣一個執行層是非常大的問題。

在股災之后，有一次我去一個地方，晚上市里面的組織部長請我吃飯，我說最近忙嗎?他說忙，忙的厲害，好幾個星期雙休日沒休息了。我說忙什么呢?現在考核干部的任務非常重，好幾個星期雙休日都沒休了，最近非常累。當時我開玩笑說，我說你累，你有沒有想一想，其實這累也是白挨，為什么?工作的思路完全是錯的。為什么這么說呢?你考核干部為了什么，無非是把最優秀的人才選拔到領導崗位上去，是這個問題嗎?但是你一定得知道，很多優秀的人才已經在領導崗位了。所以大家都說，在現在位置上很多都不是白給的。問題是優秀的人才到了領導崗位上就犯傻，你把他選拔上去有什么用。假如說中國不是優秀的人才在這個崗位上，假如說是一幫笨蛋在領導崗位上負責任的進行工作，說不定都比一幫優秀的人才在這里互相比傻要強的多。我的意思是，執行層是什么樣的非常重要。

這次股災首先能夠體會到這點，開始的時候中央的意圖是明確的。通過用人為的方式來激活股市，通過激活資本市場，解決中國經濟轉型當中一些重要的問題，尤其是新興產業的融資問題，應當說這個意圖是非常明確的。所以說人民日報、新華社發表的幾篇文章，都不是他們自己要發的，都是按照上面的要求發的，這點應該是沒有問題的。

但是問題是，在我們這樣一個重建的集權體制當中，大家都是看上面的臉色行事。你要什么，要什么我就來什么，而且層層加碼，投其所好。所以大概到了四千點的時候，它說現在僅僅是一個起點。我想到了四千點的時候，其實中央有點意識到了，這里面有一定的風險，就開始提出要注意風險。好，那咱們就來注意風險的，一夜之間把融資配資全部卡死，上面要什么我就來什么。

打個比方說，有點像一個心不甘、情不愿的人給你開車，你說要快，還是要慢?你說時間來不及了，你要快是吧，一腳油門到底了。你說別這么快，路上這么多人，別出事。好，要慢是吧，那就一腳剎車到底。各位可以想，這個瘋狂的牛市，然后到這場股災是怎么來的，跟這個有直接的關系。

接著就是救市，尤其前一段救的極為笨拙和荒誕。為什么?大家都知道，大家平時就怕中石油，就算是沒有股災，中石油要漲的話就是行情要結束了。大家平時就怕中石油，救市的時候偏偏拉中石油，這不是嚇唬人嗎?把中石油拉起來，下面還不知道有多大的空間。但是它非拉不可，因為只要它拉了，開會就好交帳，指數就保住了，明天是什么樣的，那就不管了。

這時候人們就罵證監會，說這個笨蛋，你懂不懂股市。告訴你哪個都不比我們笨，哪個都比我們懂得股市，但是沒有人想負責任的進行工作。所以你可以看現在的問題在哪兒，就是說一個集權的體制要建立起來，要能夠有效的進行工作，能夠有效的運轉，你能不能有個好的執行層，非常重要。

我覺得這場股災可以告訴我們的第二個東西就是經濟轉型的困境。其實股災也好，歷史上的金融危機、經濟危機也好，它背后的邏輯大體都是比較相近的。最基本的背景肯定是實體經濟有問題，最重要的就是實體經濟當中特別是制造業當中產能嚴重過剩。這里面產能嚴重過剩，資金就不往這里面進，因為進到這里面回報率太低。不但是回報率太低，弄不好就賠了。所以錢不往實體經濟里面進，但是你不往實體經濟里面進，這些錢已經印出來了，總得有一個去的地方，到哪兒去呢?那就是資本市場，就是股市。它到資本市場，到股市是為了掙錢，這錢怎么能掙的快呢?最好的辦法就是加杠桿，杠桿加的越大，這錢掙的就越快。到時候加不動了，泡沫越來越大了，破滅了，那就是一場股災或者是一場危機。

所以這場股災的背后讓我們看到了經濟轉型的問題。但是這個經濟轉型的問題，大家知道我們講了這么多年，就是轉不過去。原因在哪兒，除了經濟本身的原因之外，現在很多人說，既得利益集團的問題。前幾次年會上，其實我也講過利益格局、利益集團的問題，這確實是制約中國很多問題的重要因素。但是我覺得可能還有比這個更深層的原因。更深層的原因是什么呢?我覺得就是社會體制的脆弱性。我們承受不了這種轉型，承受不了它所造成的振蕩。

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