早在2006年，中央財政為了做實個人賬戶向地方補助資金，并由省級政府委托全國社保基金理事會投資運營。多年來，共有9個省（自治區、直轄市）與該理事會簽約，委托其運營管理做實個人賬戶的中央補助資金。

地方委托其投資養老金結余也有先例。2012年，廣東首先委托其運營1000億元養老保險結存資金，并兩次延長委托期至2017年；2015年初，山東也委托了1000億元養老金結余。

據全國社保基金2014年度報告，其受托管理的廣東省委托的1000億元，累計獲得投資收益173.36億元，扣除按合同約定返還首個委托期應得收益117.78億元后，首個委托期滿至2014年末的投資收益達55.58億元。

今年六月底出臺的征求意見稿提出的入市方法，與從2010年的討論方案又不相同。這一次，明確規定由“各省、自治區、直轄市養老基金結余額，可按照本辦法規定，預留一定支付費用后，確定具體投資額度，委托國務院授權的機構進行投資運營”，“本辦法所稱受托機構，是指國家設立、國務院授權的養老基金管理機構。”

與2011年單獨成立部級事業單位的想法不同，這次選擇的是已有的養老基金管理機構。鄭秉文認為，那就是指全國社會保障基金理事會。

熊軍在接受南方周末采訪時，對上述傳聞表示“不知道”。但他認為，若由全國社保基金理事會來托管入市的基本養老金，將與從前跟廣東、山東的合作不同。原來山東和廣東的錢交給社保理事會來管，是放到社保基金的大賬戶里，跟社保基金一起投資運營，沒有專門分賬。但是這次需要各地單獨設立賬戶，獨立核算。

而且因適用法律的不同，此次全國養老金入市與從前管理社會保障基金的模式也不完全一致。前者適用于前述管理辦法，后者適用于2001年公布的《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》

兩相比較，養老金管理辦法對股市的投入更為謹慎。社保基金的投資中規定，證券投資基金、股票的比例不得高于40%。養老金的投資規定，投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金產品的比例不得高于資產凈值的30%。

據人社部相關負責人表示，整個盤子的3.5萬億養老金結余中，在預留一定支付費用后，全國可以納入投資運營范圍的資金總計約2萬多億元。若如此，其中30%進入股市就是6000億左右。

鄭秉文認為，因為統籌層級低、需要層層協調的關系，這筆資金完全進入股市也需要幾年時間。他預測，第一年能夠收上來投資的，可能不到1萬億，其中的30%就是3000億左右。

就上一輪討論中公眾擔心的投資虧損問題，熊軍認為跟預期時長有關，“如果是十年、二十年的周期，完全可以做到鎖定在80%—90%不虧損的概率上。甚至可以說，五年的回報率平均不低于通貨膨脹。”

楊燕綏也認為，世界養老金報告的資料顯示長期來看不會虧損，因為入市掙的錢是企業的創新價值，只要市場規范，入市的企業有價值，養老金就有收益。

文/張玥 來源：南方周末

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