然而最近市場預期起了變化，尤其是對于美聯儲近期加息的預期開始有了明顯的分化，尤其是對于加息后的一系列短期后果，各級市場的解讀相當不同。首先，發達資本市場面臨美聯儲一旦加息后逐步減記2.46萬億美元的債務壓力。如果一旦實施，則意味著美國債券市場近年來依托政府量化寬松而制造的牛市即將終結；而美國債券市場在其金融市場中的作用舉足輕重，國際市場動蕩背景下，美國債市承壓的后果難以估量。其次，是加息引致的其它短期流動性變化問題。各級固定收益市場對此持相對謹慎的看法，短期流動性減少與中長期流動性泛濫可能并不沖突，加息后風險因素并未削弱。第三，美國整體經濟回暖冷熱不均，8月住房指數如預期上升，但帝國制造業指數8月數據遠不及預期，其下滑至-14.9，創六年新低，再加上國際貨幣市場近期暗流涌動，在獲得美國實體經濟增長穩固的確切證據之前，美聯儲加息并非鐵板一塊，這一點必須納入大型央行的決策空間。

神話之三：貨幣戰爭Currency War

市場對美聯儲加息預期的自我增強與過度反應還包括中國這個發展中國家央行的匯改新政，其被國際市場（包括一部分國內市場）解讀為對未來美聯儲加息與當前經濟困境的被動舉措，并將其作為中國發動貨幣戰爭的成因。

顯然在在新的國際貨幣體系完全建立之前，真正有能力發動所謂的“貨幣戰爭”的，只是屈指可數的兩三家央行而已，即，美聯儲，歐央行，日央行。從技術要件來說，發動者除了必須在全球貨幣市場有主導性的定價權之外，還必須有超大體量的經濟實力作為發動“貨幣戰爭”的后盾；就連G10成員中地位顯赫的英格蘭銀行都不一定具備能夠同時具備這兩個要件，更不要提發展中國家央行了。盡管陰謀論總是很吸引人，但是在客觀的技術儲備與市場實力面前，這些引人入勝的故事根本站不住腳；從歷史經驗來看，它們最終也不過是淪為四年一度大選時政客拉選票的工具而已，這里就不多作分析了。

文/陳佳 來源：央行觀察

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