二 對歐洲金融安全的影響
金融安全是國家經(jīng)濟(jì)安全乃至整個(gè)國家安全的重要部分，自亞洲金融危機(jī)后，在國際問題研究領(lǐng)域也越來越受到重視。金融安全的概念可以理解為：在金融全球化條件下，一國在其金融發(fā)展過程中具備抵御國內(nèi)外各種威脅、侵襲的能力，確保金融主權(quán)不受侵害、金融體系保持正常運(yùn)行與發(fā)展的一種態(tài)勢。
影響一國金融安全的因素主要有三：一是風(fēng)險(xiǎn)的絕對水平和金融體系狀況影響了風(fēng)險(xiǎn)的大小和承受能力，二是一國在國際金融秩序中的地位影響了風(fēng)險(xiǎn)分散能力，三是一國金融安全戰(zhàn)略謀劃水平影響了風(fēng)險(xiǎn)的化解機(jī)制。歐元區(qū)雖然是多個(gè)主權(quán)國家組成的國家集團(tuán)，但經(jīng)濟(jì)高度一體化，擁有統(tǒng)一的貨幣和中央銀行，因而在金融安全分析上也可以作為一個(gè)主體來看待。
本文將從以上三個(gè)方面分析金融危機(jī)后美國為維系美元霸權(quán)通過多種渠道向歐元區(qū)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，對歐元區(qū)的金融安全造成了哪些影響。
（一）風(fēng)險(xiǎn)水平和金融體系狀況：歐元區(qū)明顯惡化
歐元區(qū)各國使用共同貨幣、金融系統(tǒng)連為一體，保持貨幣區(qū)的完整性是宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境穩(wěn)定的前提。如果部分國家退出歐元區(qū)，恐將導(dǎo)致金融危機(jī)和無法預(yù)知的經(jīng)濟(jì)災(zāi)難。歐元誕生時(shí)，經(jīng)濟(jì)上雖然尚未滿足“最優(yōu)貨幣區(qū)”標(biāo)準(zhǔn)，但也平穩(wěn)運(yùn)行，各國經(jīng)濟(jì)處于趨同過程之中。但是債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)對歐元區(qū)造成了嚴(yán)重的“不對稱沖擊”，“核心國家”和“外圍國家”間的經(jīng)濟(jì)差距加速拉大，歐洲內(nèi)部圍繞救援問題產(chǎn)生激烈分歧和博弈，希臘等南歐債務(wù)國能否繼續(xù)留在歐元區(qū)存在“不確定性”，歐元區(qū)誕生后第一次面臨解體風(fēng)險(xiǎn)。由于歐元區(qū)成立時(shí)并沒有設(shè)定退出機(jī)制，一個(gè)成員國的退出難以有序進(jìn)行，風(fēng)險(xiǎn)難以掌控，很可能出現(xiàn)“多米諾骨牌效應(yīng)”，導(dǎo)致整個(gè)歐元區(qū)的解體。２０１１ 年底，英國廣播公司（ＢＢＣ）進(jìn)行的一項(xiàng)調(diào)查顯示，過半數(shù)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為歐元區(qū)在２０１２ 年解體的概率在３０％ -４０％之間。
除了歐元區(qū)解體風(fēng)險(xiǎn)外，歐洲的金融業(yè)也面臨系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。債務(wù)危機(jī)對歐洲的銀行造成了比較嚴(yán)重的沖擊，尤其是債務(wù)國的銀行業(yè)壞賬率快速上升。歐洲銀行業(yè)管理局（ＥＢＡ）的數(shù)據(jù)顯示，２０１５ 年９ 月底，希臘和塞浦路斯的壞賬率已經(jīng)超過４０％ ，這兩個(gè)國家不得不施行資本管制，愛爾蘭、意大利、葡萄牙的壞賬率也在１０％ -２０％之間。將美歐銀行狀況作對比，更顯出歐洲銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的上升。美國彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所的報(bào)告顯示，２００７-２００９ 年，也就是次貸危機(jī)和金融危機(jī)爆發(fā)期間，美國和歐元區(qū)的銀行業(yè)受到了類似的沖擊，壞賬率都從２％左右上升至５％左右，美國甚至上升的略快一些。但在２００９ 年以后，也就是歐債危機(jī)爆發(fā)以后，美國的壞賬率持續(xù)下降，２０１４ 年已經(jīng)降至２％以下，而歐元區(qū)則不斷上升，２０１４ 年已經(jīng)達(dá)到７％以上。
歐洲的銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是多重因素導(dǎo)致的結(jié)果，有其自身經(jīng)營模式和管理機(jī)制的問題，但也與美國因素直接或間接相關(guān)。
第一，在金融危機(jī)中，歐洲銀行業(yè)因持有大量華爾街“有毒資產(chǎn)”遭巨額損失，但未充分披露相關(guān)信息，也未及時(shí)處理，問題一直拖延，形成了一顆“定時(shí)炸彈”。第二，在金融危機(jī)沖擊下，歐元區(qū)不僅爆發(fā)債務(wù)危機(jī)，而且實(shí)體經(jīng)濟(jì)兩度陷入衰退，惡化了企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境，間接導(dǎo)致了銀行壞賬增加。第三，為克服經(jīng)濟(jì)低迷和通貨緊縮，歐洲央行執(zhí)行低利率乃至負(fù)利率政策，減少了銀行的貸款收入。第四，美國對歐洲銀行屢開巨額罰單。２０１４ 年，法國巴黎銀行因涉嫌與伊朗交易違反相關(guān)規(guī)定，向美司法部支付８９ 億美元。２０１６ 年，德意志銀行因涉嫌２００５-２００７ 年間誤導(dǎo)投資者購買住房抵押貸款支持證券（ＭＢＳ），被美國司法部開出１４０ 億美元罰單。
此外，南歐國家的主權(quán)債務(wù)主要由歐洲的銀行業(yè)所持有，一旦發(fā)生大面積違約，也將令銀行業(yè)雪上加霜，這也是潛在風(fēng)險(xiǎn)。從２００９ 年后美歐銀行業(yè)不良貸款率的分化走向也可以看出，在債務(wù)危機(jī)的影響下，美國的金融業(yè)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到了歐元區(qū)。
（二）國際金融秩序中的地位：歐元下降
一種貨幣，或者說是貨幣背后的行為主體，其在國際金融體系中的地位，影響著自身維護(hù)金融安全的能力。如果一種貨幣是主導(dǎo)國際貨幣，這個(gè)經(jīng)濟(jì)體一般就會(huì)擁有國際金融規(guī)則的主導(dǎo)權(quán)，在國際金融體系中占據(jù)主導(dǎo)地位，因而可以對國內(nèi)金融市場和國際金融市場具有較強(qiáng)的操縱能力，維護(hù)金融安全的資源也就豐富。而在債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后，歐元的國際地位呈現(xiàn)出下降趨勢，這將影響歐元區(qū)憑借歐元作為國際貨幣來維系自身金融安全的能力。歐元國際地位的下降表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
一是國際儲(chǔ)備份額下降。
一種貨幣占全球外匯儲(chǔ)備的份額是衡量其國際化水平的重要指標(biāo)。據(jù)歐洲央行的數(shù)據(jù)，歐元在２００２ 年流通后，占全球外匯儲(chǔ)備（已披露數(shù)據(jù)）的比例為２３.７％ ，之后穩(wěn)步攀升，２００９ 年達(dá)到峰值的２７. ７％ 。隨著債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)，這一數(shù)據(jù)逐年下降，２０１５ 年底降至１９. ９％ ，為歐元誕生以來的最低水平。而美元在２０１５ 年底所占比例為６４. １％ ，比２００９ 年的６２％有所上升（參見圖１）。歐元占全球外匯儲(chǔ)備比重持續(xù)下降，顯示國際投資者對歐元保值增值信心不足，在市場上拋售部分歐元資產(chǎn)以回避風(fēng)險(xiǎn)。這意味著，歐元區(qū)向其他國家征收的“鑄幣稅”減少，需要以實(shí)際商品回購虛擬資產(chǎn)。
二是“錨貨幣”勢力范圍縮減。
所謂“錨貨幣”是指其他國家將本幣匯率與某貨幣掛鉤，被盯住的貨幣就發(fā)揮了“錨”的穩(wěn)定作用。如果一種貨幣能夠成為“錨貨幣”，不僅會(huì)擁有更多的貨幣政策的自主權(quán)，而且有利于在區(qū)域貨幣合作中居于主導(dǎo)地位，并借此影響其他國家的經(jīng)濟(jì)、外交和安全政策。歐元作為“錨貨幣”，勢力范圍主要是歐洲的非歐元區(qū)國家以及北非部分國家，但隨著債務(wù)危機(jī)時(shí)間的延長，歐元影響的范圍有所縮小。２０１４ 年１１ 月１０ 日，俄羅斯央行宣布盧布放棄盯住“雙重貨幣籃子”（美元和歐元各占５５％和４５％ ），改為浮動(dòng)匯率制，也就是盧布匯率與歐元脫鉤。雖然此舉意味著盧布與美元也脫鉤，但俄羅斯和美國長期政治對立，經(jīng)濟(jì)往來相對較少，而俄羅斯和歐洲互為近鄰，經(jīng)濟(jì)相互依賴程度很深。俄放棄盯住“雙重貨幣籃子”，俄歐之間的貿(mào)易會(huì)受到更多的匯率波動(dòng)的困擾，因而對歐元的影響更大，對歐元的國際地位更不利。此外，２０１５ 年１ 月１５ 日，瑞士央行還突然宣布取消瑞士法郎與歐元的匯率上限。消息公布后舉世震驚，歐元兌瑞郎匯率一度出現(xiàn)“瀑布式”暴跌。
三是在全球金融交易中的份額下降。
國際債券市場方面，以歐元計(jì)價(jià)的債券存量占全球比例呈下降趨勢：２００８ 年為３２. ３％ ，２０１５ 年降至２２. ５％ ，為歐元流通以來最低；在國際貸款方面，歐元貸款占全球比例持續(xù)下降，由２００８ 年的３０. ５％ ，降至２０１５ 年底的２１. ９％ ，也是歐元流通以來最低；在國際存款方面，歐元存款占全球比例由２００８ 年的２７. １％ ，降至２０１５ 年底的２４. ８％ ，仍是歷史最低。
（三）戰(zhàn)略謀劃：歐元區(qū)對金融風(fēng)險(xiǎn)的化解能力受到?jīng)_擊
金融安全問題不是一個(gè)純粹的技術(shù)問題，較高的專業(yè)門檻和技術(shù)含量實(shí)際上掩蓋了一個(gè)事實(shí)，那就是國際金融市場和國際貨幣體系的運(yùn)轉(zhuǎn)一定程度上是由霸權(quán)力量驅(qū)動(dòng)的。金融安全是關(guān)乎國家政治、經(jīng)濟(jì)、安全的戰(zhàn)略問題，需要從整體的、長期的、全盤的、主動(dòng)的戰(zhàn)略角度上來考慮。保障金融安全需要有強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，需要有效整合各種行政資源和社會(huì)力量，需要積極主動(dòng)的戰(zhàn)略謀劃。而在這些方面，在金融危機(jī)沖擊以及美國的政策打壓下，歐元區(qū)都受到了不同程度的削弱。
從經(jīng)濟(jì)實(shí)力看，歐元區(qū)在債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后，經(jīng)濟(jì)陷入了“雙底”衰退，２００９、２０１２、２０１３ 年分別衰退４. ５％ 、０. ９％和０. ３％ 。面對潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和金融危機(jī)，需要經(jīng)濟(jì)資源應(yīng)對，經(jīng)濟(jì)衰退則在救助問題上“釜底抽薪”。２００９ 年以后，希臘、愛爾蘭、葡萄牙、西班牙等國家都難以靠自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力維系金融安全，不得不尋求外部援助，這同時(shí)也向外界暴露了其金融風(fēng)險(xiǎn)。客觀地說，歐洲經(jīng)濟(jì)問題主要在于內(nèi)因，也就是福利制度、人口老齡化、創(chuàng)新不足等問題，但美國的金融危機(jī)以及由此引發(fā)的債務(wù)危機(jī)，讓歐洲經(jīng)濟(jì)雪上加霜，進(jìn)一步削弱了經(jīng)濟(jì)實(shí)力和維系金融安全的能力。
從整合資源的角度看，危機(jī)加重了成員國間的矛盾，讓攜手合作更加困難。歐元區(qū)雖然經(jīng)濟(jì)問題較多，但規(guī)模仍然龐大，且平均債務(wù)比例低于美國，如能充分利用其經(jīng)濟(jì)實(shí)力，亦可有效應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)。但問題在于，歐元區(qū)是多個(gè)主權(quán)國家組成的集團(tuán)，而不是美國那樣的單一主權(quán)國家，在調(diào)動(dòng)和運(yùn)用資源上難以形成合力。債務(wù)危機(jī)后，德國和債務(wù)國圍繞救援、緊縮等問題分歧不斷，很大程度上制約了應(yīng)對危機(jī)的能力，也降低了歐洲金融的安全性。以希臘為例，以２０１０ 年數(shù)字計(jì)算，該國公共債務(wù)比例雖然高達(dá)１４６％ ，但債務(wù)規(guī)模僅３ ３００ 億歐元，只相當(dāng)于歐元區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值（ＧＤＰ）的３. ５％ 。如能有效利用歐元區(qū)全部資源，希臘債務(wù)問題不至于引發(fā)多米諾骨牌效應(yīng)和整個(gè)歐元區(qū)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
再從戰(zhàn)略布局的角度看，歐洲的謀劃能力也受到了沖擊。維系金融安全不能單純靠被動(dòng)防御，也需要主動(dòng)的謀劃。美國能夠在金融危機(jī)后較快恢復(fù)，很大程度上得益于其發(fā)揮了戰(zhàn)略主動(dòng)，在復(fù)雜的全球政策博弈中始終維持著貨幣寬松政策的基調(diào)穩(wěn)定和相對主動(dòng)，美聯(lián)儲(chǔ)通過“量寬”的推出和退出，把對沖職能發(fā)揮到了極致，政策安排環(huán)環(huán)相扣，步步為營，為美國走出危機(jī)并強(qiáng)勢復(fù)蘇創(chuàng)造了良好條件。而歐洲在債務(wù)危機(jī)沖擊下，由于各國對應(yīng)對危機(jī)意見不一，明顯缺乏戰(zhàn)略層面的規(guī)劃。歐洲央行的政策調(diào)整僵化、滯后，對潛在風(fēng)險(xiǎn)明顯缺乏預(yù)見性，未能及時(shí)充當(dāng)“最后貸款人角色”。２０１５ 年初，歐洲央行才出臺“量寬”，比美聯(lián)儲(chǔ)足足晚了６ 年。
總的來看，金融危機(jī)后，歐元區(qū)金融安全形勢惡化是內(nèi)外因素共同作用的結(jié)果，銀行業(yè)經(jīng)營不善、歐元區(qū)機(jī)制缺陷、經(jīng)濟(jì)競爭力不足、戰(zhàn)略謀劃能力不強(qiáng)等是根本原因，但美國因素也起到了外部刺激和雪上加霜的作用，其影響不容忽視。從美國的角度看，美國成功實(shí)現(xiàn)了金融風(fēng)險(xiǎn)向歐元區(qū)的轉(zhuǎn)移，這一風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移機(jī)制的關(guān)鍵在于國際貨幣體系，或者說是在通過國際貨幣體系完成的。
對貨幣政治有深入研究的王湘穗教授也強(qiáng)調(diào)國際貨幣體系對國家間關(guān)系的影響。他認(rèn)為，在現(xiàn)代資本主義世界，國家間圍繞貨幣形成一種雙重關(guān)系：即主權(quán)國家與世界貨幣體系之間的關(guān)系以及主權(quán)國家之間圍繞世界貨幣體系形成的關(guān)系。２０ 世紀(jì)７０ 年代布雷頓森林體系解體后，國際貨幣體系進(jìn)入牙買加體系時(shí)代，突出特點(diǎn)是主要國際貨幣匯率自由浮動(dòng)和外匯儲(chǔ)備的自由選擇。在這一體系中，各國官方機(jī)構(gòu)和投資者自主選擇使用何種貨幣作為外匯儲(chǔ)備和結(jié)算工具，一種貨幣的國際地位留給市場決定。但在這一市場中，主要的國際貨幣種類非常有限，美元和歐元是公認(rèn)的兩大貨幣，占據(jù)了絕對的份額，如果忽略英鎊、日元、瑞士法郎等所占份額不大的國際貨幣，美元和歐元之間可以說是“零和博弈”的競爭關(guān)系。
美國通過上述各種手段給歐元區(qū)制造麻煩，削弱了國際市場對歐元的信心，出現(xiàn)資金向美國和美元產(chǎn)品流動(dòng)，也就是增加了對美元的需求，結(jié)果自然鞏固了美元的國際地位。從圖１ 中可以看出，美元和歐元的國際地位，確實(shí)存在“此消彼長”的情況。金融危機(jī)后，美元占全球外匯儲(chǔ)備比例曾出現(xiàn)短時(shí)間下滑，但隨著歐洲金融安全形勢的惡化，美元地位得到鞏固，并且愈加強(qiáng)勢，而歐元的份額則在債務(wù)危機(jī)后每況愈下。
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