由于政府政策的轉變，地方政府融資平臺的發債成本出現攀升。海通宏觀姜超團隊在3月底的一份研報中提及，國內評級AA級及以下（海外評級均是BBB-級以下）的城投公司16年境外發債平均票息比國內可比債券還要高0.6%，成本倒掛。

比如，江蘇新海連2016年初發行的3年期美元債票面利率6.2%，而同期國內發行的5年期中票只有4.8%；再比如，沛縣國有資產經營公司16年12月發行的3年期美元債票面利率為6.1%，國內剩余期限3年期的12沛國資債中債估值5.49%。

盡管沒有發生任何違約，但地方政府融資平臺發行的債券已經成為中國不斷膨脹的債務問題的典范。

一些交易員現在正避開這類債券，寧愿去買企業債。

“現在，我們沒辦法閉著眼睛買地方政府融資平臺的債券?！遍L江證券固定收益部門投資總監鄧睿如此表示，“我們已經調整了投資組合，開始買入更多企業債。”

控風險

為控制債務風險，財政部門致力于打造地方政府債務風險管理的“全鏈條”，一環扣一環的政策陸續推出：實行地方政府債務限額管理、將地方政府債務全部納入預算、開展地方政府債務風險預警、建立地方政府性債務風險應急處置機制、實施地方政府性債務風險分類處置、構建地方政府債務常態化監督機制。

財政部預算司負責人2月曾對新華網表示，下一步，還將嚴格控制地方政府債務規模，規范政府舉債程序；合理安排新增債券規模，繼續發行地方政府債券置換存量債務；推進融資平臺公司市場化轉型和融資；建立健全地方政府債務風險預警和應急處置機制，加強對地方政府債務風險的評估和預警。

“未來將堅決制止地方政府違法違規融資行為。建立財政部駐各地專員辦對地方政府債務的日常監督機制，依法加大查處和曝光力度，對違法違規的地方政府、金融機構，轉請省級政府和有關監管部門依法追究有關責任人的責任，發現一起，查處一起，問責一起，絕不允許任何人凌駕于國家法律之上?！痹撠撠熑苏f。

文/祁月 來源：華爾街見聞

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