第二個選項是掃清壞賬，由政府負責并分散損失。許多投資者覺得中國最終會采取這個辦法，就像過去所做的那樣。90年代晚期，中國五分之二的貸款成為了壞賬，銀行其實已經破產。后來，財務部為銀行注入資金，大量的不良貸款被分割并按面值賣給了“壞賬銀行”（譯者注：專門處理不良資產的股份公司，可收購和消化銀行機構龐大的不良資產）。此舉收效甚佳，銀行得以重新放貸，并為上市做好了準備。

現在，中國正在嘗試類似的辦法，但跟之前也并不完全一樣。過去兩年，中國政府批準了20多家地方壞賬銀行，并細致地安排各銀行用多達15萬億人民幣的高收益地方政府貸款置換低收益的安全債券，這些政府貸款中有很多本來可能會成為壞賬。

然而，“全面救市”在現在來說會更加危險。15年前，為募得救市所需款項，政府相當于向家庭征收了隱形稅，因為人們不得不在低利率的環境中向銀行存錢。這抑制了消費。但當時的飛速增長充當了緩和劑，抬高了收入，也相對縮小了壞賬規模。

而如今，想故技重施有些困難。無論是否隱形，用征稅來籌集救市資金將抵消中國為刺激消費所做出的努力。付出這樣的代價確實能換取資金，但也會增加資本外流壓力，而中國一直在努力抑制資本外流。另外，在20年內兩次實行大規模救市，將會讓銀行太過依賴國家，使其更難實現現代化。前央行顧問李稻葵就表示，如果事情真的太糟，政府可以再次出手，但最好是能避免這一情況。

第三個選項是讓銀行辨認其賬目中的壞賬，自行充實資本。這樣做會有陣痛，但從長期發展角度來說，是中國最好的選擇。已經有些進展在悄然發生了：農業銀行拍賣H鋼鐵公司的貸款就是一個例子。過去一年中，還有許多銀行也進行了這樣的嘗試。有些銀行開始將不良貸款和證券打包售出，加快處理速度。中國政府也在鼓勵銀行將壞賬轉化為股權，處境不妙的借方就成了被控股方。（譯者注：債轉股，國家組建金融資產管理公司，收購銀行的不良資產，成為企業的股東，原來的還本付息就轉變為按股分紅，企業將不需要面臨到期就要還債的壓力。）

基金公司海岸投資（Shoreline Capital）專注投資中國不良債權，其創始人之一本杰明?范杰就有過這方面的經歷。他在2004年創立了這家公司，當時正值債務危機后，各種資產在市場上出售。盡管目前人們對中國的經濟有各種擔憂，但他認為從不良資產的質量上看，經濟現狀并沒有那么糟。“上一次的債務真就是垃圾，”他說。“但這一次市場上賣的都是些真正在做生意的公司。”這些不良貸款的擔保更好，擔保品價值更高，而且包括銀行，法院，投資者在內的金融生態已經取得了長足的進步，雖然還不算非常成熟。

情況看似樂觀，但目前成功出售的不良貸款多數還是私企的貸款。而銀行貸款中所占份額最大（近50%）的是國有企業的貸款，相比強迫他們宣布債務違約，銀行更有可能選擇為國企發新債還舊債。除此之外，最終不良貸款的規模必定超出投資者的承受能力。中國最大的壞賬銀行華融資產管理股份有限公司已公開請求政府給予低息資助，以助其消化接踵而來的不良債權。

銀行已開始籌措權益資本，為壞賬減記做準備；目前銀行的損失準備資本約占資產的11%。（譯者注：有些壞賬無法收回，只能核銷，甚至可能對銀行造成損失，因此，銀行通常會提前備好損失準備金。）但壓力正與日俱增。2013年，準備金規模接近不良貸款的三倍，去年已下滑至兩倍不到——這還只是用官方人為壓低的不良貸款率來計算的，實際的不良貸款率更高。簡而言之，對于銀行，不存在輕松的解脫辦法。他們遲早要承受大量損失，到時政府將不得不出手收拾局面。

轉載請注明：北緯40° » 銀行壞賬：平和表面下的涌動暗流