美國酒店集團(tuán)喜達(dá)屋（旗下有威斯汀和喜來登等品牌）的老板湯姆?曼加斯在這周對員工寫道：“ 現(xiàn)狀太瘋狂了。”他是指美國另一家酒店運(yùn)營商萬豪國際和以安邦保險集團(tuán)為首的中國公司之間為了拿下喜達(dá)屋而展開的競標(biāo)戰(zhàn)。安邦在這周先是把報價提到140億美元，后來卻棄購喜達(dá)屋。曼加斯先生的話，同樣也適用于中國領(lǐng)頭的，一股席卷全球經(jīng)濟(jì)的并購潮。

撇開安邦的突然變臉，鮮有國際商業(yè)經(jīng)驗且又負(fù)債累累的中國公司已成為全球資產(chǎn)的最大買家。截止目前，中方公司今年宣稱的跨境并購計劃總額已接近1000億美元，已高于去年的610億美元（見下圖）。然而正如一波三折的喜達(dá)屋事件，表態(tài)是一回事，完成交易又是一回事。考慮到輸給其它競標(biāo)者以及被監(jiān)管方限制競標(biāo)的可能性，中國實(shí)際投資的數(shù)額可能不會那么高。然而，大趨勢毋庸置疑。在過去幾年宣布的跨境并購計劃中，中國一直占不到十分之一。而今年，中國占了近三分之一。

中國公司熱情高漲的海外并購計劃：藍(lán)色為交易數(shù)，紅棕色為交易額，包含目標(biāo)公司的凈負(fù)債，單位10億美元

某種角度來說，這種投資潮對全球經(jīng)濟(jì)有利。預(yù)計全球并購額將在今年第一季度同比下降25%，如果沒有中國的大胃口，下降的幅度可能更加顯著。中國并購的行業(yè)類別廣闊，從化妝品到建筑設(shè)備，從電影到化肥。中國似乎不再局限于大宗商品和能源領(lǐng)域。

從政治層面來說，這些交易相對而言也沒太大爭議。美國榮鼎咨詢公司稱，美國外國投資委員會（CFIUS，為避免安全威脅而對在美收購展開審查的機(jī)構(gòu)）的審查次數(shù)增多了，但相比于中國投資交易數(shù)的增長，其增速也沒那么快。

然而，一種新的擔(dān)憂正在加深，即對外投資的激增其實(shí)是在彰顯中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的脆弱。這一觀點(diǎn)很容易被夸大。事實(shí)上，盡管過去兩年人民幣對美元匯率的持續(xù)走低以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長的放緩的確改變了人們對中國經(jīng)濟(jì)的砍伐，但與其說這些改變讓中國公司大驚失色、慌亂逃出國內(nèi)，不如說是讓它們認(rèn)清了一個事實(shí)：它們在海外的投資還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

在過去五年，中國GDP占全球GDP的15%，其海外并購卻只占世界的大概6%。春華資本和安邦一同參與了對喜達(dá)屋的競標(biāo)，其創(chuàng)始人胡祖六表示：“中國在海外并購上的表現(xiàn)與自身實(shí)力不符，仍有加速空間。”安邦等中國保險公司開始逐鹿全球，但整個行業(yè)位于國外的資產(chǎn)仍只有不到2%。

一位同中國公司合作的銀行高管認(rèn)為，人民幣進(jìn)一步貶值的前景頂多是個推動交易的“附加值”。收購方更為重視的是獲取中國缺少的技術(shù)和品牌等戰(zhàn)略考量，從而提高其在國內(nèi)的地位，推動其在國外的擴(kuò)張。當(dāng)交易實(shí)際完成后，大量資金將一次性外流。但如果投資獲得良好回報，資金將會以盈利的形式穩(wěn)定回流。

另一種針對交易資金來源的擔(dān)憂更加令人不安。總的來說，中國收購方比被收購方負(fù)債多得多。根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)人對標(biāo)準(zhǔn)普爾全球市場情報數(shù)據(jù)的分析，2015年初到目前的收購計劃中，中國收購方債務(wù)股本比的中值為71%，而目標(biāo)被收購公司的這一數(shù)值僅為44%。同時，中國收購方能夠用以緩沖的資金也少得多，它們的流動資產(chǎn)比流動負(fù)債大概要少四分之一。雖然中國債權(quán)人對重債的容忍度比其它地方都高，卻改變不了中國收購方負(fù)債累累的事實(shí)。

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