隨著擔憂加劇，對避險資產的需求也在增長。這會推高債券價格，導致收益率在負值區間進一步下行。在各國政府尋求將支出削減到以往水平的背景下，債券供應也可能會受到制約。這些長期動態可能令低收益率——即使不是負收益率——常態化。它們肯定與塑造現代債券市場的經濟動態不同。

負收益率債券有哪些缺點？

負收益率債券世界的危險和最大諷刺之一是，以安全和乏味為設計宗旨的這類工具的價格變得波動。德國10年期國債收益率——尚未轉負——去年春天意外曾飆升到近1%的水平。

但是即便是較低的收益率也意味著資本收益，算是對政策不斷改變帶來的持續風險的回報。據巴克萊(Barclays)政府債券指數，今年初購買德國國債的投資者迄今已獲得4.2%的賬面利潤。這一回報還算不錯——假如世界正在分崩離析。

文/托馬斯?黑爾 丹?麥克拉姆 英國《金融時報》

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