人民幣大幅貶值可能會對其他國家的實體經濟帶來重創。比如，人民幣匯率進一步降低，會使印度尼西亞與韓國的企業難以在全球市場上和中國對手展開競爭。一些國家或許也會因此使本國貨幣貶值，以便重新獲得競爭優勢，從而引發一場貨幣戰爭。

這種情況下，美元作為一種安全的避險貨幣就很有可能會走強，進而給面向全球市場出口產品的美國企業帶來直接的阻力。美元走強還會使美國進口產品價格降低，有可能會加強一些已經在推低美國通脹水平的因素，而現在的低通脹已經讓美聯儲感到不安了。“那樣的話，美國的通脹率就很難走高，”策略師古卡爾夫說。

因為擔心美國經濟也許會很快陷入停滯，投資者很有可能會強烈呼吁美聯儲推遲提高利率。這大概又會帶來一輪長達數月的有關美國貨幣政策的猜測，由此引發更多的不確定性。

全球投資者可能很快就會必須面對中國企業的大量違約行為。最近幾年，中國公司借貸了成千上萬億美元的資金。隨著人民幣貶值，很多企業可能會發現自己更難以償還貸款。

大多數大型外資銀行提供給中國企業的以美元結算的貸款規模，似乎都沒有大到危險的地步。所以此類銀行或許能夠避免出現2008年美國金融危機期間在抵押債券方面遭受的那種巨額損失。但是，違約增加的話，可能會給中國投資者和銀行帶來損失，由此引發的媒體報道至少會讓全球投資者在承擔風險方面變得更為謹慎。

不過，目前的市場風暴也許還是會過去，就像去年的情況一樣。

經過中國這輪市場動蕩的沖擊，世界其他地方的經濟可能還是會持續恢復。歐洲、日本和美國的決策者總還可以積極應對，就像他們在過去歷次危機中所做的那樣。在這樣的刺激政策之下，美元可以走弱。

況且，中國可能只是在經歷一個有些顛簸但頗為必要的調整階段，而不是在進入真正的大衰退。

比如，中國也許可以實現人民幣平穩貶值，消化企業貸款違約，同時避免出現達到危險程度的金融動蕩。畢竟，中國政府的錢袋子比處在危機最低谷的歐洲要寬裕得多。而且在某些方面，中國的表現依然不錯。耶魯大學研究員羅奇表示，盡管經濟增長速度是在放緩，但相比于新聞里出現的增長數字，中國政府最終可能更關心的是就業問題。他指出，最近幾個月，中國的就業數據一直比較穩健。這可能意味著，中國將本國經濟更多地從制造業轉向可以創造更多工作機會的服務業的計劃，正在取得成效。“中國經濟發展的底線是，它還在增長，足以創造很多工作機會，”羅奇說。

文/PETER EAVIS 來源：紐約時報

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