正如西方投資界有句俗話，叫做“大跌造就大富”。2008年約翰.保爾森通過賣空金融公司的股票和債券，在金融危機中成為最賺錢的明星。而大衛·泰珀（David Tepper）則在隨后一年中因為看好和重倉類似股票和債券而成為對沖基金賺錢榜上的新科狀元。畢竟只有有了波動，才會給全社會的投資者帶來長期投資的機會。
那么，那些不幸在高位買入而又不幸在低位抵不住恐懼而斬倉出局的短線投資者呢？這恐怕只有回到巴菲特的格言，誰讓你不了解你所買入的股票呢？畢竟買賣交易有雙方，當一個投資者被震倉出局的同時，同時也正有另一投資者欣然入場呢。
當然，做空仍然是一筆危險的交易。首先，像2008年全球金融危機中做空者大幅壓低金融股股票，可以造成全球信用市場凍結和投資者信心瓦解。全球市場系統性風險飆升。其次，由于做空方面臨理論上無窮大的潛在損失，所以可能采取比較極端的交易策略，進一步加大市場的系統性風險。再者，股票價格的極端波動有可能導致恐慌在整個經濟體，乃至全球范圍傳播。對于這些風險，市場監管和交易所確實不得不做足充分的準備和正確的選擇。美國紐約交易所在2008年終止禁止做空者在市場下跌時的做空交易的禁令，被很多專家認為對當年因做空而導致的股災負有直接責任。
美國有研究表明，那些高調反對做空其股票的公司，往往最終被證明確實存在財務問題。清者自清，如果沒有可隱瞞的，市場大多數時間會在長期給出正確的判斷和公允的價格。譴責、羞辱甚至威脅做空者，很可能反而會對市場傳遞一種缺乏信心的信號。從這個意義上講，可能很難區分“善意”和“惡意”的做空者，因為他們都在幫助市場搜集更多、更完備、更準確的信息。做空者在歷史上承擔了很多責任，雖然很多人都不了解“空軍”到底傷害了誰。
人們都害怕市場大跌，為什么不怕造成大跌的泡沫呢？
文/朱寧 來源：金融時報
