2. 石油的走勢(shì)與美元周期呈現(xiàn)出弱的負(fù)相關(guān)性

石油的走勢(shì)與美元周期呈現(xiàn)出弱的負(fù)相關(guān)關(guān)系，雖然同樣以美元計(jì)價(jià)，走勢(shì)會(huì)受到美元強(qiáng)弱的負(fù)面影響看上去是理所因當(dāng)?shù)模鞘聦?shí)上在石油與美元之間的關(guān)系當(dāng)中，我們似乎更多的是看到油價(jià)在影響美元周期的形成，而并非美元影響油價(jià)，油價(jià)走勢(shì)更多的是受到自身供求關(guān)系的主導(dǎo)，石油與美元之間則可以用通脹聯(lián)系起來(lái)。

石油影響通脹從而影響美元的傳遞關(guān)系在七八十年代的美元周期中最為明顯，當(dāng)時(shí)導(dǎo)致美元大幅升值的主因就是高達(dá)兩位數(shù)的利率水平，提升利率是為了對(duì)抗高通脹，而當(dāng)時(shí)高通脹的罪魁禍?zhǔn)拙褪怯蛢r(jià)沖擊。也就是在這次石油危機(jī)之后，美國(guó)開(kāi)始意識(shí)到石油對(duì)經(jīng)濟(jì)和國(guó)家安全的重要性，因此開(kāi)始著手建立石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備。在本輪美元上升周期中，油價(jià)也出現(xiàn)了大幅下跌，但是油價(jià)下跌的主要原因是美國(guó)技術(shù)革新推動(dòng)下的頁(yè)巖油產(chǎn)量劇增，導(dǎo)致市場(chǎng)供求失衡，美元升值的影響是次要的，因此石油在美元周期中的配置應(yīng)當(dāng)是中性的。

3.工業(yè)金屬走勢(shì)與美元周期顯著負(fù)相關(guān)

銅價(jià)走勢(shì)與美元周期之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系應(yīng)當(dāng)是十分顯著的，在此前的三輪美元下行周期中，銅價(jià)分別上漲了75%，100%和470%；而在三輪美元上升周期當(dāng)中，銅價(jià)分別下跌了35%，45%和36%。因此雖然近期銅價(jià)在供求多方面因素的作用下形成了一波反彈，但在美元周期的大背景下，銅等工業(yè)金屬的配置應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎。

事實(shí)上工業(yè)金屬價(jià)格周期表現(xiàn)出與美元周期顯著的相關(guān)關(guān)系，應(yīng)當(dāng)與全球的資本流動(dòng)有關(guān)，美元作為當(dāng)今仍然是最為重要的儲(chǔ)備貨幣和交易媒介，美元升值和貶值的周期也就代表了全球流動(dòng)性收緊和寬松的大周期。七十年代之前的布雷頓森林體系就是一種美元盯住黃金，其它國(guó)家貨幣盯住美元的匯兌體系，即便在布雷頓森林體系崩潰以后，雖然出于無(wú)奈，但大多數(shù)國(guó)家仍然采取了盯住美元的匯率政策，因此在美元強(qiáng)勢(shì)周期中，這些國(guó)家一方面面臨資本外流的壓力，同時(shí)本國(guó)的貨幣政策等同于被動(dòng)的變相收緊，最后嚴(yán)重的可能導(dǎo)致債務(wù)危機(jī)、經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)，拉美債務(wù)危機(jī)和東南亞金融危機(jī)都是在這樣的美元強(qiáng)勢(shì)周期中發(fā)生的。

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