廣發(fā)證券最新從中國(guó)工程機(jī)械協(xié)會(huì)了解的情況來(lái)看，2月份國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)銷量總量為14530臺(tái)，同比增長(zhǎng)297.65%，大超市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)也是挖掘機(jī)增速有數(shù)據(jù)跟蹤歷史以來(lái)的單月最高紀(jì)錄。此前廣發(fā)證券草根了解的情況來(lái)看，多個(gè)省份的增速在250-400%之間（基本驗(yàn)證了此前草根的前瞻判斷）。分企業(yè)來(lái)看，龍頭三一重工的挖掘機(jī)銷量2月超過(guò)3600臺(tái)（是公司歷史2月份銷量的最高紀(jì)錄，超越2011年），同比增長(zhǎng)超過(guò)360%，其他品牌中徐工、卡特、日立、小松和斗山都超過(guò)了1000臺(tái)，同比增速顯著，尤其是國(guó)產(chǎn)品牌，在這一輪復(fù)蘇中，表現(xiàn)非常明顯。

據(jù)廣發(fā)證券研報(bào)顯示，雖然今年2月份與去年同期相比，疊加了過(guò)年因素，去年基數(shù)較低（3654臺(tái)），為了消除過(guò)年因素的影響， 將歷年1-2月銷量數(shù)據(jù)匯總統(tǒng)計(jì)，2017年1-2月累計(jì)銷量19078臺(tái)，同比增長(zhǎng)188.89%，銷量增速是2002年以來(lái)新高，從絕對(duì)銷量來(lái)看，也僅次于2011年和2012年（分別為31151臺(tái)和20839臺(tái)）。

不論是從銷量增速還是銷量臺(tái)份數(shù)，本輪回暖的強(qiáng)度都是超預(yù)期的。 由于去年3月份疊加了國(guó)三切換國(guó)二的因素，絕對(duì)銷量達(dá)到了13744臺(tái)，基數(shù)較高。但是從歷史來(lái)看，3月份的單月銷量都是高于2月份的，并且3月單月銷 量：1-2月累計(jì)銷量的比值平均值為1.5，只有在2009年和2004年低于1。而一季度的旺季銷量通常也決定了全年的高度。過(guò)去歷史數(shù)據(jù)表明，一季度銷量占全年的平均比重為32%。

除了表觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)優(yōu)秀之外，目前終端的銷量也呈現(xiàn)出如下的特征：

1. 二手機(jī)火爆依舊，部分機(jī)型已經(jīng)斷貨！ 近期我們前往了國(guó)內(nèi)最大的二手交易市場(chǎng)進(jìn)行草根調(diào)研，二手機(jī)市場(chǎng)依然很火爆，目前的狀況是貨源緊張，二手機(jī)小挖已經(jīng)斷貨，市場(chǎng)上好機(jī)器一機(jī)難求。二手機(jī)市場(chǎng)的火熱預(yù)示著終端開機(jī)狀況良好。同時(shí)，由于二手機(jī)去化充分，銷量已經(jīng)逐步傳導(dǎo)到了新機(jī)銷售。

2. 二月旺季才僅僅是開端，三月從歷史來(lái)看都是旺季的頂峰。目前眾多經(jīng)銷商反饋，跟2010年極度相似，目前從產(chǎn)業(yè)鏈上下游來(lái)看，從核心零部件到主機(jī)裝配都處于產(chǎn)能飽滿狀態(tài)，如果3月需求持續(xù)，那就會(huì)斷貨！斷貨產(chǎn)生的后果就極有可能迎來(lái)價(jià)格調(diào)整。

3. 目前的需求呈現(xiàn)了全面擴(kuò)散的狀態(tài)！不僅僅是挖掘機(jī)，不僅僅是工程機(jī)械，根據(jù)我們的調(diào)研來(lái)看，工業(yè)裝備制造業(yè)目前的訂單大多處于翻倍狀態(tài)，需求確實(shí)好轉(zhuǎn)明顯。

4. 什么因素驅(qū)動(dòng)了需求好轉(zhuǎn)？目前來(lái)看導(dǎo)火索是基建項(xiàng)目和資源型活動(dòng)拉動(dòng)，包括大型工程、礦山、農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等，地產(chǎn)的要素貢獻(xiàn)在減弱。目前許多地區(qū)反饋，基建占比已經(jīng)提升到了70%以上。此外，更新需求已經(jīng)有所體現(xiàn)，設(shè)備生命周期根據(jù)工況不同大致是在6-10年左右，目前已經(jīng)進(jìn)入更新周期，根據(jù)我們測(cè)算，更新需求已經(jīng)達(dá)到了三分之二！

廣發(fā)證券分析，伴隨行業(yè)需求回暖，龍頭公司市占率進(jìn)一步提升，三一重工一月份挖掘機(jī)市占率達(dá)到 22.4%，相比2016年提升了2個(gè)百分點(diǎn)。隨著行情推動(dòng)，主要的投資標(biāo)的股價(jià)漲幅從去年11月以來(lái)漲幅僅為20-30%，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)開始從銷量增速的中期可持續(xù)性過(guò)渡到上市標(biāo)的盈利能力的可見度上來(lái)，我們建議關(guān)注市場(chǎng)份額不斷擴(kuò)大的龍頭和盈利可見度更高、歷史包袱清理更徹底的公司，繼續(xù)推薦龍頭三一重工，其次建議重點(diǎn)關(guān)注裝載機(jī)領(lǐng)域的柳工、起重機(jī)領(lǐng)域的徐工機(jī)械，核心零部件龍頭恒立液壓和服務(wù)后市場(chǎng)的建設(shè)機(jī)械。

來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng)

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