歐洲央行行長德拉吉周四表示，該行歐洲央行可能還會考慮調整目前為-0.2%的存款利率。

作為央行行長，德拉吉(Mario Draghi)當然明白預期的威力。在這位歐洲央行行長周四發表基調極為寬松的言論之后，12月的歐洲央行會議將尤其利害攸關。

一些分析師和經濟學家之前認為，德拉吉在馬耳他的歐洲央行管理委員會會議上可能面臨挑戰。他必須在暗示進一步采取行動與平衡歐洲央行其他決策者的言論之間找到平衡，近幾天來，一些歐洲央行其他官員紛紛表示現在采取任何行動都還為時過早。

歐元區經濟已經證明，面對新興市場的壓力，歐元區迄今為止都顯示出了較強的韌性，大宗商品價格的下降總體而言也對歐元區經濟有利。雖然市場對歐洲央行將采取行動的預期一直在加大，但仍有不采取進一步寬松舉措的合理理由。

相反，德拉吉的立場之寬松是幾乎任何人都意想不到的，歐洲央行似乎將要在12月份的會議上討論所有的貨幣政策工具。從市場反應程度來看，這一點顯而易見。歐元下跌逾0.01美元，至1.116美元。歐洲股市走高，2年期德國國債收益率跌至-0.32%。

特別是，德拉吉強調稱，歐洲央行可能還會考慮調整目前為-0.2%的存款利率，盡管之前的評論稱存款利率已經達到下限。與量化寬松措施延期或擴大相比，這可能對金融市場產生更大影響。但也伴隨著風險。迄今為止，負利率似乎沒有給金融體系帶來什么問題。但這仍然是未知領域，出現意料外結果的風險很高。

不過，存款利率進一步下調顯然將為歐洲央行追求的貨幣政策分化策略打開新的局面。今年大部分時間，美國聯邦儲備委員會一直主導市場，有關美國加息預期的消長變化加大了政策分化程度。的確，美聯儲在貨幣政策上的躊躇可能會使歐洲央行行動力更強。德拉吉稱，歐洲央行的立場已經從等待觀望轉向行動并評估。

相比之下，債券購買計劃擴大或延期的影響力可能較弱，除非歐洲央行涉足新的市場。雖然進一步購買債券將證明歐洲央行在采取行動，但其效果越來越受到質疑。

歐洲央行面臨的挑戰是真正踐行周四的表態。之前，在政策調整方面，歐洲央行經常能夠超額履行承諾。但由于央行制造的扭曲效應，市場總是十分傾向于走極端。歐洲央行實際行動令市場失望將會造成何種風險是顯而易見的。

文/Richard Barley 來源：華爾街日報

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