美國是否出現(xiàn)了另一次科技泡沫

——可能不是

2009年至今，美國高科技產(chǎn)業(yè)迎來互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅以來新的高峰，科技產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)一系列積極態(tài)勢：一是科技產(chǎn)業(yè)再次迎來創(chuàng)業(yè)大潮，大批創(chuàng)新者將其創(chuàng)意付諸實踐。據(jù)硅谷社區(qū)基金會發(fā)布的“硅谷指數(shù)”報告，2011年硅谷新創(chuàng)辦超過4萬家企業(yè)，該區(qū)域有18萬家企業(yè)是沒有員工的“初創(chuàng)公司”。二是高科技產(chǎn)業(yè)受到投資者和風險投資機構的追捧。2009年至2014年9月，包含美國多數(shù)科技創(chuàng)新企業(yè)的納斯達克指數(shù)上漲近100%，已接近2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅前的歷史高點。2014年前三季度，美國風險投資公司已募集237億美元，超過2013年全年總和，高科技風投年均增速超過25%。這些投資也得到良好回報，2013年美國有43家風投支持的科技產(chǎn)業(yè)成功實現(xiàn)IPO(首次公開募股)，創(chuàng)下2000年以來新高。三是涌現(xiàn)出一批有代表性的產(chǎn)業(yè)龍頭。在互聯(lián)網(wǎng)及數(shù)碼消費產(chǎn)品領域，谷歌、蘋果及Facebook躍居美國大型企業(yè)前列，已成為美國資本主義新的代表。2007年，蘋果公司推出拳頭產(chǎn)品iPhone手機。盡管受到金融危機后消費低迷影響，iPhone仍在美國及全球受到廣泛歡迎，截至2014年第二季度，全世界iPhone銷量已超過5億臺，其中每部iPhone為該公司創(chuàng)造近180美元利潤，推動該公司在2012年成為全球市值最大的企業(yè)。谷歌公司在2008年發(fā)布安卓操作系統(tǒng)，該開放系統(tǒng)被手機、電視、平板電腦等電子設備廣泛使用，到2013年全球已有超過10億臺設備安裝安卓系統(tǒng)。2012年，社交網(wǎng)站Facebook成功完成IPO，這一成立僅7年的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)市值已超過1000億美元。電動汽車廠商特斯拉、3D打印廠商3D Systems、醫(yī)學機器人廠商直覺外科手術公司(Intuitive Surgical)等新興企業(yè)也發(fā)展迅猛，正在帶動以其為核心的新產(chǎn)業(yè)鏈條。

然而，美國高科技產(chǎn)業(yè)高速增長背后也存在著一些不安與隱患，一些風險投資者先后警告科技產(chǎn)業(yè)的泡沫即將破裂：一是高科技企業(yè)估值過高，“燒錢”過快。根據(jù)追蹤IPO市場的研究機構CB Insights的最新報告，2013年近600家可能上市的科技公司共計融資126.3億美元，同比增長超過25%;平均融資額達到1.01億美元，同比上漲近20%;有26家企業(yè)成功躋身10億美元估值俱樂部。這些數(shù)據(jù)均與互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期驚人一致。二是投資者對一些科技公司存在非理性的過高預期。以社交網(wǎng)站推特為例，該公司上市前尚未實現(xiàn)盈利，且已顯露出用戶增速放緩、營收下滑壓力增大等負面信號。但借2013年的科技股熱，該公司上市首日漲幅達73%，此后卻一路下跌超過40%。在美國眾多媒體熱捧下，特斯拉公司的股價在2013年飆升了超過500%，其市值已逼近老牌汽車廠商通用汽車，其創(chuàng)始人對市場的追捧都感到驚訝。三是科技產(chǎn)業(yè)及企業(yè)難以實現(xiàn)穩(wěn)定盈利。與互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期類似，多數(shù)高科技企業(yè)尚未實現(xiàn)盈利，2013年新上市企業(yè)中，有64%仍未擺脫虧損。3D打印、電動汽車等熱門產(chǎn)業(yè)中多數(shù)企業(yè)表現(xiàn)欠佳。截至2014年7月，3D打印領頭羊3D Systems連續(xù)3個季度盈利低于預期，季度每股盈利僅為2美分。特斯拉是電動車領域唯一盈利的公司，但其盈利仍主要依靠美國政府提供的購車補貼和低息貸款。四是部分產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度不如預期。2013年末，美國能源部發(fā)布《能源展望報告》稱，美國新能源車銷售增速遠低于預期，由于本土石油產(chǎn)量上升，傳統(tǒng)汽車廠商開發(fā)新能源車的意愿不強，電動車難以在2040年前普及。該報告基本否定了奧巴馬提出的在2015年前實現(xiàn)一百萬輛電動車上路這一目標。

美國高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展迄今尚未引發(fā)全面產(chǎn)業(yè)革命，原因在于關鍵技術尚未實現(xiàn)突破。如在電動車領域，科學家仍在尋找新的電極材料，提高充電效率。3D打印所能使用的材料有限，成形速度慢，技術工藝不高，無法在商業(yè)領域廣泛使用。但科技發(fā)展史研究人員認為，技術突破的困難比外界想象的要低，只要宏觀條件有利于技術創(chuàng)新，解決技術難題通常會比預期更快。因此，評估科技產(chǎn)業(yè)是否發(fā)展過熱、是否能帶來科技革命，主要取決于兩大因素：一是技術本身是否具有經(jīng)濟價值，是否能提高勞動生產(chǎn)率和能源利用率;二是科技產(chǎn)業(yè)所在國的宏觀發(fā)展環(huán)境。

就第一點而言，當前美國科技產(chǎn)業(yè)狀況與2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫時有巨大區(qū)別?；ヂ?lián)網(wǎng)泡沫之所以崩潰，主要是由于該技術當時尚未與社會和生產(chǎn)高度結合，產(chǎn)業(yè)內(nèi)部重合度高，技術的商業(yè)價值尚未體現(xiàn)。而本輪科技產(chǎn)業(yè)中，電動汽車、新能源、3D打印、機器人、無人機、生命工程等均為實體產(chǎn)業(yè)，其產(chǎn)品和盈利模式真實可信，并非只是“炒概念”。這些新技術不僅將創(chuàng)造新的經(jīng)濟收益，還將對制造業(yè)、服務業(yè)、物流業(yè)、空間開發(fā)和醫(yī)療健康等國民經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生深遠影響。美國市場研究公司Gartner最新報告認為，未來三年3D打印的成本將下降，促使低價3D打印機市場快速擴張。全球互聯(lián)網(wǎng)普及使大數(shù)據(jù)、云計算、物聯(lián)網(wǎng)等信息技術產(chǎn)業(yè)可以“落地生根”，幫助企業(yè)和個人提高效率、降低成本，創(chuàng)造真實價值。據(jù)美市場調(diào)查機構麥肯錫預測，大數(shù)據(jù)每年將為美國醫(yī)療服務業(yè)帶來3000億美元的潛在增加值，零售商充分利用大數(shù)據(jù)可實現(xiàn)運營利潤增長60%，制造業(yè)充分利用大數(shù)據(jù)可降低設備裝配成本50%。

就第二點而言，一國高科技產(chǎn)業(yè)獲得成功主要與以下宏觀因素有關：一是良好的資本環(huán)境。由于高科技產(chǎn)業(yè)前期投入巨大，投資風險高，回報周期長，因此需要充足的資本投入和穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟環(huán)境。二是大批高技術人才。通常來看，本國通過高等教育培養(yǎng)出的人力資源不足以支撐科技產(chǎn)業(yè)騰飛，需要有經(jīng)驗和技術的高科技移民作為補充。三是國家意志和地方政策支持。包括國家運用公共支出支持科研，在軍工航天等領域為高科技產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造市場，設立有利于高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的法律法規(guī)和市場規(guī)則，促進某一地區(qū)形成高科技產(chǎn)業(yè)中心等[1]。根據(jù)這一評估體系，當前美國高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展環(huán)境整體有利，但其發(fā)展面臨一些政策、法律上的阻力。

有利因素方面，高科技產(chǎn)業(yè)得到全社會尤其是本屆政府的大力支持，所處宏觀經(jīng)濟環(huán)境也穩(wěn)定向好。一方面，美國總統(tǒng)奧巴馬上任以來，力主實施對高科技企業(yè)的有針對性扶持政策。2009年2月，奧巴馬簽署總額高達7800億美元的《2009年美國復蘇與再投資法案》，其中大量撥款指向高科技產(chǎn)業(yè)研發(fā)，包括72億美元用于改善寬帶，190億美元投資于醫(yī)療信息技術領域，199億美元投資于再生能源及節(jié)能項目。美國能源部在此基礎上推出電動車研發(fā)基金和低息貸款，促使該產(chǎn)業(yè)步入正軌。為鼓勵中小企業(yè)創(chuàng)新，美國國會于2012年通過《促進創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資法案》，放寬初創(chuàng)企業(yè)融資限制，使眾籌行為合法化。奧巴馬于2012年和2013年先后宣布創(chuàng)建“制造業(yè)創(chuàng)新中心”和“人腦地圖”計劃，彰顯美國政府對3D打印和人工智能的重視。新興產(chǎn)業(yè)欣欣向榮的勢頭也讓輿論和精英層十分振奮?！督?jīng)濟學人》認為美國正處于第三次工業(yè)革命的前沿，將引領這一將根本改變制造業(yè)格局的產(chǎn)業(yè)革命?！锻饨徽摺贩Q，3D打印、機器人等自動化制造技術和新能源技術帶來的成本降低將促使美國日益外包的制造業(yè)回流，未來“美國制造”將擊敗“中國制造”。另一方面，美國經(jīng)濟在金融危機后復蘇較快，融資成本將在較長時間內(nèi)處于低位，這將有利于科技產(chǎn)業(yè)利用美本土市場，實現(xiàn)迅速擴張。據(jù)世界銀行統(tǒng)計，2013年美國企業(yè)貸款年利率為3.3%，遠低于1990年代末的近8%，也低于中國、韓國等新興經(jīng)濟體。2014年第三季度美國GDP增速達到5%，創(chuàng)下11年以來最佳紀錄。經(jīng)濟紅火讓一般消費者更有能力購買新的科技產(chǎn)品。

不利因素主要體現(xiàn)在高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨地方利益集團阻礙、法律不確定性和科技人才緊缺上。美國新興產(chǎn)業(yè)已對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)帶來沖擊，一些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)會要求其背后的利益集團運用政治影響力和地方立法限制新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。例如，電動車廠商特斯拉采取的直銷模式?jīng)_擊了各州傳統(tǒng)的汽車代理商，在其壓力下，新澤西、得克薩斯和亞利桑那州政府發(fā)布禁令，禁止特斯拉在該州開展直銷業(yè)務。其次，新興產(chǎn)業(yè)建立在技術創(chuàng)新基礎之上，而技術創(chuàng)新意味著人類活動將進入到新的領域和階段，挑戰(zhàn)法律監(jiān)管中的灰色或空白地帶。在相關法律政策不明朗時，企業(yè)、投資者和消費者均會有所疑慮，產(chǎn)業(yè)發(fā)展難以進入快速軌道。如在3D打印產(chǎn)業(yè)方面，由于當前法律對該技術相關的知識產(chǎn)權保護不足，致使制造商對全面采用該技術有所疑慮。在無人機產(chǎn)業(yè)方面，美國社會雖然看到了該技術在農(nóng)業(yè)、運輸、城市管理中的作用，但又擔憂其侵犯個人隱私。得克薩斯等州政府已開始針對其立法，規(guī)范其使用。最后，由于嬰兒潮一代退休和本土學生教育水平下降，美國科技產(chǎn)業(yè)面臨智力精英和高級技工短缺的情況，多數(shù)崗位依靠外籍留學生和移民。一旦這些外籍留學生無法獲得美國國籍而被迫返回本國，一些公司將難以為繼。因此，美國科技界已集體要求政府放寬對高科技人才赴美的簽證、移民限制。

整體來看，美國此輪產(chǎn)業(yè)革命與互聯(lián)網(wǎng)泡沫有較大差別。雖然存在一些泡沫和投資過熱的情況，但此輪技術創(chuàng)新能轉化為經(jīng)濟價值和現(xiàn)實生產(chǎn)力，發(fā)展環(huán)境也十分優(yōu)越，很可能在不久以后演變?yōu)橐粓稣嬲嵏彩降漠a(chǎn)業(yè)革命。美國科技產(chǎn)業(yè)當前所面臨的問題和困難多是暫時性現(xiàn)象，但不應低估法律、政策的不確定性帶來的負面影響。如果美國政府不盡快明確相關法律規(guī)范，確定中長期的投資、人才和稅收政策，產(chǎn)業(yè)革命到來的時間可能比預想得更晚。

本文為《現(xiàn)代院美國所：美國國情九問》第七篇

文/李崢 來源:共識網(wǎng)-《領導者》雜志第62期（2015年02月）

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