仿佛就在一夜間，美元成為了當下最搶手的貨幣，在過去的三個月中美元的貿(mào)易加權(quán)匯率上漲了6.3%。這使得美元兌日元匯率創(chuàng)下六年新高，而兌歐元也達到兩年內(nèi)的最高值。

美元匯率上漲對于美國經(jīng)濟來講無疑是好兆頭，但卻對全球其他地區(qū)經(jīng)濟的健康發(fā)展造成威脅。今年10月7日，國際貨幣基金組織將四月份預(yù)計的全球經(jīng)濟增長率從3.7%下調(diào)至3.3%，下調(diào)量最多的地方集中在歐洲：據(jù)估計，法國今年經(jīng)濟增長率僅為0.4%，比7月低了0.5個百分點。今年八月，德國工業(yè)生產(chǎn)總量降低了4%，訂單數(shù)也滑落了將近6個百分點，兩項指數(shù)都遭受近5年來最大下滑，這也從一方面證實了國際貨幣基金組織的悲觀預(yù)測。相比之下，最新數(shù)據(jù)表明美國在9月份迎來248,000個就業(yè)崗位的增加，失業(yè)率也降低至5.9%。

“強勢美元”的影響

這些相關(guān)經(jīng)濟表現(xiàn)讓人紛紛預(yù)計明年美聯(lián)儲將開始抬高存款利率，而歐洲央行及日本銀行將繼續(xù)保持低利率。更高的利率將吸引投資者購進美元，尤其是那些跟風(fēng)“套利交易”，在低利率地區(qū)借款進而在高利率地區(qū)投資的人。

近年來套利交易并不好做，因為幾乎所有發(fā)達國家的儲蓄利率都接近0。但如今證券市場卻為套利交易提供一個缺口：美國十年期的國庫券的利息率要比德國相同期限的債券高1.5個百分點，從歷史角度來看這是非常大的差距。

更強勢的經(jīng)濟形勢使美國企業(yè)更能吸引國際投資者。今年，在不考慮美元強勢走勢的情況下，美國股票市場的表現(xiàn)要比歐洲和日本更勝一籌。外資企業(yè)2014年為美企提供總價值高達3250億美元的貸款，這也使對美元的需求加大。

問題是這種趨勢會持續(xù)多久。據(jù)圖表顯示，最近的小范圍經(jīng)濟回暖與上世紀80年代初到90年代末的經(jīng)濟大范圍增長相比不足一提。美元的強勢表現(xiàn)對美國人無疑是有利的，外國投資者更愿意持有美國國庫券，對美國政府而言償還赤字就輕松多了，對選擇出境游的美國游客也是一件好事。進口產(chǎn)品價格下降，在經(jīng)濟健康發(fā)展的同時將通脹率控制在較低水平。

然而美元匯率走高也有不利的一面。據(jù)數(shù)據(jù)分析公司輝盛（Factset）的調(diào)查顯示，美國企業(yè)海外分支以美元結(jié)算的利潤價值下降，標普500所涵蓋的企業(yè)大約三分之一的利潤都來自海外。在頁巖油帶來經(jīng)濟繁榮的情況下，美國GDP仍存在2.3%的赤字，這時出口競爭力下降并不是一件好事。根據(jù)美聯(lián)儲預(yù)測模型估計，美元匯率上漲會將來年GDP增長率砍掉0.5個百分點。（意味著美聯(lián)儲采取緊縮政策的速度比市場預(yù)計要慢，這也會限制美元匯率走高。）

強勢的美元會對歐洲和日本經(jīng)濟產(chǎn)生相反影響，拉低他們的出口價格同時提升進口價。顯然這是這些國家和地區(qū)的政策制定者所喜聞樂見的，長久以來他們都在為促進增長，避免緊縮傷腦筋。匯豐銀行外匯部總監(jiān)戴維·布魯姆（David Bloom）表示，美元自身不會拯救世界，但會為這些國家爭取時間。

然而對新興市場而言，美元的影響就沒那么樂觀。回顧2010年，巴西財政部長蒙迪嘉（GuidoMantega）發(fā)出警示：美國及其他地區(qū)寬松的貨幣政策正引發(fā)“貨幣戰(zhàn)爭”——即發(fā)達國家通過使貨幣貶值來提高出口競爭力。投資者為新興市場的增長前景所吸引，將大量資金投入其中，使得包括巴西在內(nèi)的一些國家不得不實行資本控制。更加強勁的美元走勢促使資本迅速從這些國家涌出。這對政府或企業(yè)大量借入美元貸款的國家來講將成為很大問題，因為他們的利潤以當?shù)刎泿沤Y(jié)算，但負債卻是美元結(jié)算。

美元匯率的持續(xù)反彈也會帶來政治影響。哥倫比亞大學(xué)戴維斯分校道格拉斯·坎貝爾（Douglas Campbell）的論文表明美元前兩次匯率暴漲都導(dǎo)致了制造業(yè)就業(yè)率下降，而日本及中國相繼趁機打壓本國貨幣匯率進而占據(jù)美國制造業(yè)，引起美國政界強烈不滿。很容易想象這次匯率上升也會引發(fā)相同的討論，很明顯此次搭便車的將是德國。德國經(jīng)常賬戶盈余已達到GDP的7.2%；歐元目前低迷的走勢會使情況加劇。歐洲政府在過去抵制保護主義政策，但采取政策后經(jīng)濟形勢比過去明顯好轉(zhuǎn)。然而在未來這種政策很難繼續(xù)因為選民對多年的經(jīng)濟停滯及下降的通脹調(diào)整薪資積怨已久。

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